SELECT MENU

Tóm tắt thông tin ĐHCĐTN và ước lượng giá trị PHR

Lượt xem: 368 - Ngày:

Ghi nhận từ ĐHCĐTN – CTCP Cao Su Phước Hòa (PHR) kỳ vọng lợi nhuận năm 2019 tăng gấp đôi nhờ lợi nhuận thoái vốn tại KCN Nam Tân Uyển (NTC – UpCom) và lợi nhuận từ nhận đền bù đất. Tại ĐHCĐTN, cổ đông đã thông qua kế hoạch kinh doanh năm 2019 đầy tham vọng của công ty với LNST hợp nhất là 1,044.2 tỷ đồng. Cụ thể các thông tin quan trọng ở ĐHCĐ cũng như ước lượng theo định giá cơ bản PHR, Đầu Tư Phát Đạt xin gửi tới các anh chị bài viết sau.

Ảnh: Nguồn Phước Hòa

Ghi nhận chính từ ĐHCĐTN 

PHR đặt kế hoạch kinh doanh công ty mẹ năm 2019 tăng gấp đôi năm 2018 – Cổ đông thông qua kế hoạch kinh doanh với tổng doanh thu công ty mẹ đạt 2,192.5 tỷ đồng (tăng trưởng 109.9%) và LNTT đạt 1,246.4 tỷ đồng (tăng trưởng 100.3%). Trong đó các nguồn doanh thu gồm 921 tỷ đồng doanh thu từ cao su, 408 tỷ đồng doanh thu hoạt động tài chính mà chủ yếu là thoái vốn tại NTC và 869 tỷ đồng doanh thu khác từ thanh lý cây cao su và nhận đền bù đất. Không bao gồm đóng góp từ doanh thu tài chính và doanh thu khác, tổng doanh thu công ty mẹ theo kế hoạch ước đạt 912 tỷ đồng (giảm 12.7% so với năm 2018). HSC ước tính mảng cao su sẽ chỉ đóng góp 0.8% LNTT công ty mẹ trong năm 2019.

Sản lượng cao su dự kiến giảm 13.7% so với năm 2018

Giá bán bình quân dự báo tăng nhẹ.

Thanh lý hơn 1,000 ha cây cao su già và ước tính ghi nhận lợi nhuận 240 tỷ đồng.

Dự kiến thoái 32.5% cổ phần tại KCN Nam Tân Uyên (NTC – UpCom) trong Q2 – Thời gian thoái vốn tại NTC cần được VGR thông  qua. Lãnh đạo công ty kỳ vọng PHR sẽ có thể tiến hành thoái vốn trong Q2 và kỳ vọng thu về 330 tỷ đồng lợi nhuận tài chính với giả định giá bán là 100,000đ/cp.

Công ty cũng có kế hoạch tiếp tục thoái vốn ở các mảng kinh doanh không chủ chốt trong năm 2019 nhưng dự kiến sẽ không có lãi.

Công ty sẽ chuyển nhượng ít nhất 300 ha diện tích đất trồng cao su cho dự án VSIP 3 trong năm 2019 và nhận đền bù tiền mặt và 20% cổ phần của VSIP 3 – Mức đền bù đất cho dự án VSIP 3 được xác nhận là 1.3 tỷ đồng/ha. Công ty cũng đang đàm phán để có ít nhất 20% cổ phần tại VSIP 3 và có vẻ như hai đối tác của VSIP đã chấp thuận đề xuất này của PHR.

391 ha đất sẽ được chuyển nhượng tiếp cho VSIP 3 trong năm 2020 – Như vậy trong năm 2020, PHR sẽ ghi nhận thêm khoảng 508 tỷ đồng từ nhận đền bù đất theo ước tính của HSC.

Chuyển nhượng 325 ha cho dự án Nam Tân Uyên trong năm 2019 hoặc 2020 – Theo trao đổi của HSC với lãnh đạo công ty, tỉnh Bình Dương đã đồng ý mức đền bù là 1.8-2 tỷ đồng/ha, tương đương khoản lợi nhuận 585 tỷ đồng đền bù đất cho dự án Nam Tân Uyên trong năm 2019 hoặc năm 2020. PHR cho biết công ty sẽ kiểm soát việc giao đất để phân bổ lợi nhuận từ đền bù đất đồng đều, từ đó đảm bảo LNTT duy trì trên 1,000 tỷ đồng mỗi năm trong giai đoạn 2019-2021.

LNST từ KCN Tân Bình dự kiến sẽ chỉ tăng trưởng 5,1% – Công ty đặt kế hoạch doanh thu từ KCN Tân Bình là 339.4 tỷ đồng, tăng trưởng 122,4% với diện tích đất cho thuê tăng 5.2% từ 192 ha trong năm 2018 lên 202 ha trong năm 2018, và giá cho thuê đối với diện tích cho thuê mới tăng 100% từ 35 USD lên 70 USD/m2/năm. Tuy nhiên, kế hoạch LNST có vẻ khiêm tốn, chỉ là 69,4 tỷ đồng, tăng trưởng 5,1% do trong năm nay Công ty sẽ hạch toán trước các chi phí liên quan đến 10 ha diện tích đất cho thuê mới, gồm phí môi trường, chi phí thuê đất và phí quản lý.

Mảng chế biến gỗ dự báo sẽ đóng góp lợi nhuận ít hơn.

Các dự án KCN mới dự kiến sẽ đóng góp lợi nhuận từ năm 2020 – PHR có quỹ đất 4,500 ha tại tỉnh Bình Dương sẵn sang cho chuyển đổi sang KCN và khu dân cư trong giai đoạn 2020-2025.

Công ty sẽ thành lập công ty con chuyên về phát triển KCN và khu dân cư trong năm nay. Công ty con này sẽ trách nhiệm chuyển đổi quỹ đất khổng lồ 4,500 ha thành các KCN và khu dân cư.

Kế hoạch LNTT trong giai đoạn 2019-2021 là hơn 1,000 tỷ đồng/năm – Với lợi nhuận từ nhận đền bù đất, thanh lý cây cao su già và các thương vụ thoái vốn khác, lãnh đạo PHR chia sẻ với HSC rằng Công ty sẽ cố gắng phân bổ lợi nhuận đồng đều để đảm bảo rằng LNTT sẽ duy trì trên 1,000 tỷ đồng hàng năm trong giai đoạn 2019-2021.

Cổ tức tiền mặt năm 2019 sẽ là ít nhất 4,000đ/cp, tương đương tỷ lệ cổ tức tiền mặt là 7.6% – Cổ đông đã thông qua phương án trả cổ tức tiền mặt tối thiểu là 4,000đ/cp, tương đương tỷ lệ cổ tức/giá tối thiểu là 7.6%. Cổ đông cũng thông qua phương án trích 20% LNTT vào quỹ đầu tư và phát triển, và trích 20% vào quỹ khen thưởng và phúc lợi.

Dự báo năm 2019 và định giá

HSC điều chỉnh tăng 16.3% dự báo LNST và hiện dự báo mức tăng trưởng 44.3% – HSC dự báo cho năm 2019, doanh thu thuần đạt 1,508 tỷ đồng (giảm 3.2% so với năm 2018), tăng 4.0% so với dự báo trước đó, và trong khi đó cũng điều chỉnh tăng 16.3% dự báo LNST của cổ đông công ty mẹ lên 906 tỷ đồng (tăng trưởng 44,3%), theo đó EPS là 5,352đ (tăng 14.5%). Theo đó, P/E dự phóng là 9.8 lần.

Định giá – Theo mô hình chiết khấu dòng tiền, giá trị hợp lý của cổ phiếu ước tính là 55,052đ, cao hơn 8.2% so với thị giá hiện tại. HSC giả định chi phí vốn bình quân gia quyền là 8.9% và tốc độ tăng trưởng bền vững dài hạn là 3%. HSC giả định PHR có thể nắm 20% cổ phần VSIP 3 và VSIP 3 sẽ bắt đầu đóng góp lợi nhuận cho PHR từ năm 2022. Do không có thông tin chi tiết nên HSC chưa thể dự báo lợi nhuận từ các dự án KCN khác mà PHR dự kiến đầu tư và chưa thể đưa vào mô hình dự báo cho PHR trong thời gian dự báo.

Quan điểm đầu tư – Tiếp tục đánh giá Khả quan. KQKD của mảng cao su kém khả quan do diện tích cao su cho thu hoạch giảm đồng thời triển vọng giá cao su không thực sự khả quan. Tuy nhiên, lợi nhuận từ thanh lý cây cao su giàm, lợi nhuận từ thoái vốn tại NTC và từ tiền đền bù đất là những động lực tăng trưởng mới giúp bù đắp cho suy giảm lợi nhuận của mảng cao su; giúp LNST tăng trưởng mạnh trong năm nay. Từ năm 2022 trở đi, khi dự án VSIP 3 và Tân Bình 2 đi vào hoạt động, nguồn thu từ KCN sẽ là nguồn doanh thu chủ chốt cho PHR. Do vậy, HSC thấy rằng hoạt động kinh doanh cốt lõi của PHR đã chuyển từ cao su sang KCN.

Nguồn: HSC

BÌNH LUẬN()

Bài viết mới đăng

CÓ THỂ BẠN QUAN TÂM

TƯ VẤN CHỨNG KHOÁN

Tầng 18 Tòa nhà VCCI 09 Đào Duy Anh, Đống Đa, Hà Nội.

0916 766 323

dautuphatdat@gmail.com | 0916 766 323

Chịu trách nhiệm nội dung: Ông Nguyễn Đức Hùng

Bản quyền thuộc về Đầu Tư Phát Đạt

0916 766 323