SELECT MENU

Tóm tắt ĐHCĐTN và ước lượng giá trị hợp lý SAB

Lượt xem: 274 - Ngày:

SAB đã tổ chức ĐHCĐTN với nhiều thông tin quan trọng, có thể kể đến là kế hoạch 2019 tăng trưởng lợi nhuận 7.1%, cổ tức tiền mặt 5000đ/cp. Cụ thể các thông tin quan trọng trong ĐHCĐ và ước lượng giá trị hợp lý của SAB theo phân tích cơ bản, Đầu Tư Phát Đạt xin gửi tới các anh chị bài viết sau.

Ảnh: Nguồn Sabeco

Ghi nhận từ ĐHCĐTN của Sabeco – ĐHCĐTN của Sabeco (SAB) diễn ra thuận lợi và sau đây là những ghi nhận chính của HSC.

Kế hoạch lợi nhuận năm 2019 tăng trưởng 7.1%

Cổ tức tiền mặt năm 2018 tăng từ 3,500đ/cp lên 5,000đ/cp

Tuy nhiên cổ tức tiền mặt năm 2019 sẽ trở về mức 3,500đ/cp

Đầu tư thương hiệu là điểm nổi bật trong năm 2018

Kể từ Q3/2018, HĐQT và Ban Giám đốc mới đã khởi xướng nhiều sáng kiến tiết kiệm chi phí

Chuỗi cung ứng và hệ thống vận tải hoạt động hiệu quả hơn

Chuyển đổi chính sách lương thưởng

7 trụ cột chiến lược – Trong tương lai, Sabeco sẽ tập trung vào 7 trụ cột chiến lược: Bán hàng (Sales), Thương hiệu (Brand), Sản xuất (Production), Chuỗi cung ứng (Supply Chain), Chi phí (Cost), Nhân viên (sẵn lòng, có khả năng, sẵn sàng và có động lực), và Quản trị (Board).

Trong năm 2019, Sabeco sẽ tiếp tục tập trung vào thương hiệu, bán hàng, tiết kiệm chi phí và nguồn nhân lực, nền tảng 4.0 và đổi mới

HSC dự báo các hoạt động tiết kiệm chi phí sẽ giúp tăng tỷ suất lợi nhuận gộp chung thêm 5-7% trong vài năm tới – Tỷ suất lợi nhuận gộp hiện ở mức 22.5% và HSC ước tính, nếu thực hiện tốt các sáng kiến tiết kiệm chi phí trên, tỷ suất lợi nhuận có thể tăng thêm 5-7% trong 3 năm tới. Cụ thể, chi phí đầu vào giảm nhờ hiệu quả trong tìm nguồn nguyên liệu khi mua chung với Thaibev, đồng thời tiết kiện chi phí hoạt động nhờ giảm chi phí quản lý và các chi phí khác.

HSC dự báo LNST năm 2019 tăng trưởng 15.1 %

Theo đó EPS dự phóng năm 2019 là 7.340đ; tăng 18.6%. Tại thị giá hiện tại, P/E dự phóng năm 2019 là 31.5 lần.

Cho năm 2020, HSC dự báo LNST tăng trưởng 14.1%

Theo đó, EPS dự phóng 2020 là 8,157 đồng, tăng 11.1%. Tại thị giá hiện tại, P/E dự phóng 2020 là 28.3 lần.

Định giá – HSC sử dụng phương pháp P/E để định giá Sabeco và lựa chọn các công ty có đặc điểm sau:

  • Là các công ty bia đã niêm yết trong khu vực với quy mô và khả năng sinh lời tương tự Sabeco, và
  • Là các công ty hàng tiêu dùng đã niêm yết và tăng trưởng nhanh chóng tại Việt Nam với quy mô và khả năng sinh lời tương tự Sabeco.

Theo đó, HSC lựa chọn 6 công ty ngành bia tại Châu Á và 3 công ty hàng tiêu dùng tại Việt Nam gồm Vinamilk, Masan Group và Habeco. Công ty này có vốn hóa bình quân là 3.2 tỷ USD so với vốn hóa thị trường của Sabeco là 6.3 tỷ USD.

Tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận bình quân của nhóm các công ty này cũng ở mức tương đương với Sabeco. Tốc độ tăng trưởng doanh thu thuần bình quân trong giai đoạn 2015-2018 của nhóm công ty này là -0.2%, thấp hơn nhiều so với của Sabeco, là 6,3% nhưng tốc đột ăng trưởng LNST của cổ đông công ty mẹ bình quân là 8.8%, khá tương đương với của Sabeco, là 7.0%.

Tỷ suất EBITDA bình quân là 12.1%, thấp hơn một chút so với của Sabeco, là 14.9% trong năm 2018. Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận gộp bình quân là 34.3%, cao hơn nhiều so với của Sabeco, chỉ là 22.5%. ROE của Sabeco là 27.4%, cao hơn nhiều so với mức bình quân chỉ là 12.0%.

Sử dụng P/E bình quân dự phóng 12 tháng của nhóm công ty được chọn là 26.5 lần, HSC ước tính giá trị hợp lý của của cổ phiếu Sabeco là 205,322đ.

Kết luận đầu tư: Duy trì đánh giá Nắm giữ. HSC ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu SAB là 205,322đ; tương đương P/E 2019 là 26.5 lần sử dụng phương pháp định giá P/E. Tại thị giá hiện tại, định giá cổ phiếu vẫn đắt với P/E dự phóng là 31.5 lần và EV/EBITDA là 23.5 lần. Tuy nhiên, từ năm nay trở đi lợi nhuận nhiều khả năng sẽ tăng trưởng hai con số nhờ nhiều giải pháp hoàn thiện được thực hiện bởi HĐQT và Ban Giám đốc mới. Với tiềm năng tăng trưởng tốt SAB là lựa chọn đầu tư thú vị trong vài năm tới.

Nguồn: HSC

BÌNH LUẬN()

Bài viết mới đăng

CÓ THỂ BẠN QUAN TÂM

TƯ VẤN CHỨNG KHOÁN

Tầng 18 Tòa nhà VCCI 09 Đào Duy Anh, Đống Đa, Hà Nội.

0916 766 323

dautuphatdat@gmail.com | 0916 766 323

Chịu trách nhiệm nội dung: Ông Nguyễn Đức Hùng

Bản quyền thuộc về Đầu Tư Phát Đạt

0916 766 323