SELECT MENU

Nhận định KQKD và định giá cơ bản ACV

Lượt xem: 138 - Ngày:

ACV đã công bố KQKD Q1 khả quan với LNTT chính tăng 13.4% so với cùng kỳ nhờ phí dịch vụ và số lượng hành khách tăng – Doanh thu thuần đạt 4,439 tỷ đồng (tăng 12.9% so với cùng kỳ) và LNTT tăng tăng mạnh lên 2,473 tỷ đồng (tăng 107.5% so với cùng kỳ). Cụ thể nhận định về KQKD Quý I/2019 và ước lượng giá trị cơ bản ACV, Đầu Tư Phát Đạt xin gửi tới các NĐT bài viết sau.

ACV

Nguồn: Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam

Lợi nhuận tăng mạnh chủ yếu nhờ lỗ tỷ giá trong kỳ giảm. Tuy nhiên, nếu không tính ảnh hưởng từ tỷ giá và lợi nhuận khác, thì LNTT từ hoạt động kinh doanh chính đạt 2,415 tỷ đồng, tăng 13.4% so với cùng kỳ từ mức 2,129 tỷ đồng trong Q1 năm ngoái. Với kết quả này, Công ty đã hoàn thành 24.9% kế hoạch doanh thu và 30.2% kế hoạch lợi nhuận năm 2019.

Doanh thu thuần tăng 12.9% so với cùng kỳ đạt 4,439 tỷ đồng nhờ:

Doanh thu dịch vụ hàng không đạt 3,537 tỷ đồng (tăng 12.7% so với cùng kỳ), đóng góp 79.7% doanh thu thuần, xấp xỉ với tỷ lệ đóng góp trong Q1 năm ngoái.

Doanh thu dịch vụ phi hàng không đạt 910,5 tỷ đồng (tăng 13.8% so với cùng kỳ);

Tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu thuần tăng từ 6.7% cùng kỳ năm ngoái lên 7.3%

Nhờ lỗ tỷ giá chưa thực hiện giảm mạnh và tỷ suất lợi nhuận gộp tăng cộng với lợi nhuận từ công ty liên kết tăng 9,5% so với cùng kỳ, LNTT của AVC tăng 107.5% so với cùng kỳ.

Theo đó KQKD Q1 đã hoàn thành được 23.2% kế hoạch doanh thu và 30.2% kế hoạch LNTT đề ra cho cả năm.

Cho năm 2019, như đã đề cập trong báo cáo trước đây của HSC, Công ty đặt kế hoạch tổng doanh thu (bao gồm thu nhập tài chính) là 19,127 tỷ đồng (tăng trưởng 8.5%) và LNTT đạt 8,190 tỷ đồng (tăng trưởng 8.1%), trong đó doanh thu hoạt động hàng không được đặt kế hoạch là 17,800 tỷ đồng (tăng 10.3% so với cùng kỳ).

Cổ tức tiền mặt giữ ổn định ở 900đ – Cho năm 2018 và 2019, Công ty đề xuất chi trả 900đ/cp/năm; tương đương tỷ lệ cổ tức/giá chỉ là 1.1%.

Công ty dự kiến tăng gấp đôi công suất trong giai đoạn 2019-2025 – ACV có kế hoạch tăng gấp đôi công suất lên 185 triệu lượt khách từ nay đến năm 2025 (không bao gồm sân bay Long Thành).

Trong dài hạn hơn, HSC nhìn nhận ACV như một trung tâm thương mại tính phí với lượng khách hàng nhất định – ACV hiện được xem là doanh nghiệp vận hành sân bay đơn thuần với nguồn lợi nhuận chủ yếu là từ phí dịch vụ hàng không và một phần từ bán lẻ, gồm dịch vụ ăn uống và phụ trợ. HSC dự báo doanh thu từ dịch vụ phi hàng không sẽ đóng góp doanh thu lớn hơn trong tương lai nhờ tận dụng chi tiêu của hành khách thông qua cải thiện chất lượng hàng hóa dịch vụ, và HSC cho rằng đây là sẽ động lực cho tăng trưởng tương lai.

Doanh thu dịch vụ phi hàng không trên mỗi hành khách vẫn ở mức thấp, chỉ là 1.46 USD/hành khách trong năm 2018 so với mức bình quân là 3.2 USD/hành khách trong khu vực. HSC dự báo mức doanh thu này sẽ tăng 5.9% trong năm nay và doanh thu dịch vụ phi hàng không trên mỗi hành khách sẽ tăng lên 1.55 USD.

Kết luận đầu tư – Tiếp tục đánh giá Khả quan. HSC ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu là 93,000đ/cp, tương đương EV/EBITDA dự phóng 2019 là 16.6 lần. Tiềm năng tăng giá khoảng 16.2% từu thị giá hiện tại. Triển vọng lợi nhuận đảm bảo nhờ tốc độ tăng trưởng ổn định đối với lượng hành khách và hàng hóa cộng với phí dịch vụ sân bay tăng. Trong dài hạn hơn, mở rộng công suất cũng sẽ là động lực cho tăng trưởng của Công ty. Tuy nhiên, rủi ro dài hạn chính là tác động pha loãng khi công ty phải đối mặt với nhu cầu vốn lớn với thời gian trả nợ dài cho các dự án phát triển mở rộng. Trong ngắn hạn, động lực hỗ trợ cổ phiếu đến từ:

  1. Quá trình đàm phán các tài sản khu bay đang nhanh chóng được hoàn tất, và
  2. ACV sẽ sớm chuyển sàn sang HOSE.

Theo đó, HSC tin rằng giá cổ phiếu sẽ có những động lực tăng trong tương lai khi có thêm nhiều nhà đầu tư tổ chức tiếp cận cổ phiếu ACV hơn.

Nguồn: HSC

BÌNH LUẬN()

Bài viết mới đăng

CÓ THỂ BẠN QUAN TÂM

TƯ VẤN CHỨNG KHOÁN

Tầng 21 Tòa nhà VCCI 09 Đào Duy Anh, Đống Đa, Hà Nội.

0916 766 323

dautuphatdat@gmail.com | 0916 766 323

Chịu trách nhiệm nội dung: Ông Nguyễn Đức Hùng

Bản quyền thuộc về Đầu Tư Phát Đạt

0916 766 323