SELECT MENU

Nhận định KQKD Q1/2019 và định giá cơ bản KDC

Lượt xem: 303 - Ngày:

Kido Group đã công bố KQKD Q1/2019 cho thấy sự phục hồi khi Doanh thu thuần giảm 6,9% so với cùng kỳ do doanh thu dầu ăn giảm mạnh 11.4%, trong khi đó doanh thu hàng đông tăng mạnh 23.4%. LNST khả quan, đạt 42.7 tỷ đồng, tăng 146,1% so với cùng kỳ nhờ LNST của KDF phục hồi mạnh và tăng 270.4% so với cùng kỳ đạt 17,8 tỷ đồng từ mức lỗ ròng 10.5 tỷ đồng trong Q1 năm ngoái. Tóm tắt các thông tin chính về KQKD Q1/2019 và định giá KDC, Đầu Tư Phát Đạt xin gửi tới NĐT bài viết này.

KDC

Doanh thu đạt 1,551 tỷ đồng, giảm 6.9% so với cùng kỳ do doanh thu dầu ăn giảm 11.4% so với cùng kỳ trong khi đó doanh thu hàng đông lạnh tăng mạnh 23.4% so với cùng kỳ.

Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng gần 5% nhờ tỷ suất lợi nhuận của KDF và TAC được cải thiện

Chi phí bán hàng & quản lý tăng mạnh 12.6% so với cùng kỳ do chi phí bán hàng ở KDF và TAC tăng mạnh, trong khi đó chi phí quản lý được kiểm soát tốt

Nhờ doanh thu tăng và tỷ suất lợi nhuận gộp được cải thiện, LNST tăng mạnh 147.2% so với cùng kỳ nhưng LNST của cổ đông công ty mẹ là không đáng kể – Lợi ích cổ đông thiểu số lớn đã “ăn mòn” phần lớn LNST cho cổ đông công ty mẹ KDC. Lợi ích cổ đông thiểu số lên tới 37 tỷ đồng, tăng 27,7% so với cùng, chiếm 86.6% LNST. Do đó, LNST của cổ đông công ty mẹ chỉ là 5.7 tỷ đồng, tuy nhiên vẫn tăng mạnh 148.9% so với cùng kỳ.

HSC điều chỉnh tăng 130.4% dự báo LNST của cổ đông công ty mẹ năm 2019 và hiện dự báo mức tăng trưởng 263.5% từ mức thấp trong năm 2018 – Với sự phục hồi của Q1, mặc dù điều chỉnh giảm 2.2% dự báo doanh thu thuần năm 2019 từ 8,892 tỷ đồng xuống 8,692 tỷ đồng (tăng trưởng 14.3%), HSC điều chỉnh tăng 130.4% dự báo LNST của cổ đông công ty mẹ từ 69 tỷ đồng lên 156 tỷ đồng, tăng trưởng 256.1%.

Theo đó, EPS dự phóng là 383đ, tăng 256.1% và P/E dự phóng 2019 là 27.6 lần.

Quá trình đánh giá hoạt động và chiến lược của Công ty đã cho thấy những hiệu quả ban đầu – Sau năm 2018 kém khả quan, với LNST giảm 87.2%, lãnh đạo KDC đã chủ động đánh giá lại hoạt động và chiến lược kinh doanh của Công ty. Công ty đã thực hiện một số sáng kiến, như nâng cấp sản phẩm ở tất cả các mảng, mua hàng và lập kế hoạch sản xuất tập trung tại công ty mẹ cho mảng dầu ăn, tối ưu hóa hoạt động của hai nhà máy kem ở phía Nam và phía Bắc, đồng thời áp dụng nhiều giải pháp tiết kiệm chi phí. Quyết định nâng cấp danh mục sản phẩm đã cho thấy kết quả tích cực, với doanh thu và lợi nhuận của KDF phục hồi trong Q1. Sản lượng tiêu thụ các sản phẩm cao cấp tại TAC cũng tăng 50% so với cùng kỳ và TAC nhiều khả năng sẽ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận trở lại trong 6 tháng cuối năm. Công ty mẹ KDC hiện đã thay thế VOC trong việc mua nguyên liệu cho TAC và Golden Hope Nhà Bè, và theo đó công tác quản lý tồn kho sẽ được cải thiện và giá thành sẽ thấp hơn.

Kết luận đầu tư: Nâng đánh giá từ Kém khả quan lên Nắm giữ. Sử dụng phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền, HSC đã điều chỉnh tăng ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu KDC từ 16,300đ lên 20,000đ tương đương P/E dự phóng năm 2019 là 29.3 lần; EV/EBITDA là 10.4 lần và P/B là 0.5 lần. KDC đang có danh mục sản phẩm đáng chú ý từ kem, sữa chua đến dầu ăn và nhiều sản phẩm thực phẩm khô và đông lạnh. Tăng trưởng năm 2018 giảm do nhu cầu đối với hàng tiêu dùng nhanh yếu đi cộng với sức ép cạnh tranh ở những ngành hàng hiện hữu gia tăng. Tuy nhiên, có vẻ như quá trình tái cơ cấu danh mục sản phẩm và hoạt động gần đây đã cho thấy hiệu quả và KQKD Q1 phục hồi. Hơn nữa, chiến lược thêm vào các sản phẩm mát và đông lạnh gồm bánh bao, thịt chế biến rồi sau đó là nước sốt, đường nhằm bổ sung mảng sản phẩm gia vị; bên cạnh những sản phẩm thực phẩm đóng gói khác như mỳ ăn liền, trà và sữa trong dài hạn là khá hợp lý.

Nguồn: HSC

BÌNH LUẬN()

Bài viết mới đăng

CÓ THỂ BẠN QUAN TÂM

TƯ VẤN CHỨNG KHOÁN

Tầng 18 Tòa nhà VCCI 09 Đào Duy Anh, Đống Đa, Hà Nội.

0916 766 323

dautuphatdat@gmail.com | 0916 766 323

Chịu trách nhiệm nội dung: Ông Nguyễn Đức Hùng

Bản quyền thuộc về Đầu Tư Phát Đạt

0916 766 323