SELECT MENU

Nhận định kết quả kinh doanh 2018 và định giá cơ bản VCS

Lượt xem: 309 - Ngày:

VCS đã công bố kết quả kinh doanh 2018 không mấy khả quan với doanh thu không đạt kế hoạch năm mặc dù doanh thu bán thành phẩm hơn hơn 23%. Tuy nhiên việc tiếp nhận sở hữu Phenikaa Huế và sử dụng nguồn nguyên liệu cristobalite sản xuất trong nước thay cho hạt thạch anh nhập khẩu cũng mang lại nhiều cơ hội để đầu tư với VCS. Cụ thể đánh giá hoạt động kinh doanh và định giá cơ bản VCS, Đầu Tư Phát Đạt xin gửi tới các anh chị bài viết này.

Ảnh: Nguồn vicostone

ĐÁNH GIÁ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH

Trong năm 2018, doanh thu bán thành phẩm và hàng hóa của VCS tại nước ngoài ước đạt 3,552 tỷ đồng. Doanh thu bán thành phẩm ước tính ở mức 2,453 tỷ đồng (+23.1% yoy) trong khi doanh thu bán hàng hóa giảm nhẹ 6.8% so với cùng kì, đạt 1,309 tỷ đồng.

Đối với thị trường trong nước, FPTS ước tính doanh thu nội địa của VCS trong năm ở mức 210 tỷ đồng, đạt 91.2% kế hoạch doanh thu 10 triệu USD đặt ra đầu năm 2018. Theo thông tin từ ĐHCĐ 2019, các hoạt động đẩy mạnh marketing và quảng cáo thực hiện bởi tập đoàn mẹ Phenikaa và kì vọng sẽ mang lại hiệu quả trong năm 2019.

Doanh thu năm 2018 không đạt kế hoạch năm do:

Áp lực cạnh tranh mạnh với sản phẩm đá nhân tạo Trung Quốc tại Bắc Mỹ trong 8 tháng đầu năm

Tăng trưởng nhu cầu xây mới và sửa chữa nhà ở có xu hướng chững lại tại các thị trường lớn của VCS như Mỹ, Úc & Canada

DỰ PHÓNG KẾT QUẢ KINH DOANH

Theo ước tính của FPTS, tổng doanh thu VCS năm 2019 dự kiến đạt 5,196 tỷ đồng (tương đương 97.9% KH2019 & 114.9% TH2018) và lợi nhuận trước thuế ở mức 1,569 tỷ đồng (tương đương 100.3% KH2019 & 118.9% TH2018).

Về doanh thu:

– Quyết định cuối cùng về việc đánh thuế chống bán phá giá và thuế chống trợ cấp với đá nhân tạo sản xuất tại Trung Quốc sẽ được đưa ra muộn nhất vào đầu tháng 5/2019. Theo nhận định của FPTS, mức thuế nếu được áp dụng sẽ khiến sản lượng nhập khẩu đá Trung Quốc tiếp tục giảm sâu, khiến nguồn cung đá nhân tạo thu hẹp và tạo điều kiện cho VCS gia tăng sản lượng bán trong năm 2019.

– Tại thị trường Úc và các nước châu Âu, đá nhân tạo vẫn đang có thị phần tăng trưởng trong nhóm vật liệu countertops cũng như triển vọng xây dựng dân dụng nhà để ở và nhà không để ở dự báo khả quan trong giai đoạn 2019 – 2021.

– Việc sản lượng Trung Quốc vào thị trường Mỹ giảm mạnh từ tháng 9/2018 đến nay dự kiến nâng mặt bằng giá bán đá nhân tạo tại thị trường này từ 8% – 10%.

Về lợi nhuận:

– Giá bán dự kiến tăng từ thuế chiến tranh thương mại Mỹ Trung 10% & thuế chống bán phá giá và trợ cấp dự kiến áp dụng trong tháng 5/2018

– VCS sẽ tiếp nhận chuyển nhượng Phenikaa Huế trong quý 2/2018. Theo thông tin doanh nghiệp, việc sử dụng cristobalite sản xuất trong nước có chi phí thấp hơn khoảng 25% so với nhập khẩu hạt thạch anh để sản xuất đá tấm nhân tạo cao cấp.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

Triển vọng gia tăng sản lượng và giá bán đá nhân tạo tại thị trường trọng điểm Bắc Mỹ khi đá nhân tạo Trung Quốc bị áp thuế chiến tranh thương mại Mỹ – Trung 10% và nhiều khả năng bị áp thêm thuế chống bán phá giá và chống trợ cấp trong tháng 5/2019.

Việc tiếp nhận sở hữu Phenikaa Huế và sử dụng nguồn nguyên liệu cristobalite sản xuất trong nước thay cho hạt thạch anh nhập khẩu với chi phí thấp hơn dự kiến sẽ cải thiện biên lợi nhuận gộp

RỦI RO VÀ CÁC VẤN ĐỀ CẦN LƯU Ý

Rủi ro quản trị từ việc chi phối của tập đoàn Phượng Hoàng Xanh Phenikaa A&A (nắm giữ 81.63% VCS).

Rủi ro cạnh tranh đối với đá nhân tạo giá rẻ Trung Quốc và Ấn Độ cùng với các sản phẩm thay thế trong cùng nhóm vật liệu countertops

KHUYẾN NGHỊ: MUA TRONG DÀI HẠN

Bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do, FPTS xác định giá mục tiêu của một cổ phiếu VCS là 78,200 VNĐ/cp, cao hơn 18.3% so với mức giá hiện tại.

Nguồn: FPTS

NĐT có bất kỳ vướng mắc gì trong quá trình ĐTCK có thể liên hệ để được tư vấn tại đây

BÌNH LUẬN()

Bài viết mới đăng

CÓ THỂ BẠN QUAN TÂM

TƯ VẤN CHỨNG KHOÁN

Tầng 18 Tòa nhà VCCI 09 Đào Duy Anh, Đống Đa, Hà Nội.

0916 766 323

dautuphatdat@gmail.com | 0916 766 323

Chịu trách nhiệm nội dung: Ông Nguyễn Đức Hùng

Bản quyền thuộc về Đầu Tư Phát Đạt

0916 766 323