SELECT MENU

Nhận định ĐHCĐTN và ước lượng giá trị hợp lý DPM

Lượt xem: 356 - Ngày:

Nhận định ĐHCĐTN – DPM đặt kế hoạch kinh doanh thấp như thường lệ. Lợi nhuận năm 2019 sẽ tăng trưởng âm trong khi triển vọng tương lai vẫn khá. Cổ đông đã tham dự đông đủ và thông qua toàn bộ các tờ trình. Cụ thể các thông tin đáng chú ý trong ĐHCĐ cũng như ước lượng DPM theo định giá cơ bản, Đầu Tư Phát Đạt xin gửi tới anh chị bài viết này.

Ảnh: Nguồn Đạm Phú Mỹ

Kết luận nhanh: Tiếp tục duy trì đánh giá Nắm giữ. HSC ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu DPM là 18,700đ; tương đương P/E dự phóng năm 2019 là 22 lần. HSC dự báo LNST năm 2019 giảm 46.9%. Triển vọng năm 2019 tiêu cực do (1) nhà máy ure ngừng sản xuất 2 tháng và (2) khấu hao từ nhà máy NPK mới đi vào hoạt động trong khi công suất hoạt động ban đầu còn thấp. Tuy nhiên, HSC thấy vẫn có khả năng tăng trưởng cho năm 2020 vì HSC kỳ vọng sản lượng tiêu thụ NPK cao hơn. Khả năng PVN giảm tỷ lệ sở hữu tại DPM từ 59.6% xuống 36% vẫn “treo”.

Kế hoạch năm 2019 đặt thấp với doanh thu là 8,645 tỷ đồng (giảm 7%) và LNST là 170 tỷ đồng (giảm 76.1%).

Cổ tức tiền mặt năm 2018 và 2019 – cổ đông đã thông qua kế hoạch trả cổ tức 1,000đ/năm cho 2018 và 2019; tương đương tỷ lệ cổ tức/giá là 5.6%;

Kế hoạch giảm tỷ lệ sở hữu nhà nước từ 59.6% xuống 36% vẫn chưa rõ ràng – Tại ĐHCĐTN, ban lãnh đạo khẳng định việc giảm tỷ lệ sở hữu của PVN từ 59.6% hiện nay xuống 51% sẽ được thực hiện trước cuối năm 2020. Tuy nhiên việc thoái vốn tiếp xuống 36% sẽ cần chỉ đạo của chính phủ. DPM kỳ vọng chính phủ sẽ thông qua kế hoạch thoái vốn để có thể tìm kiếm đối tác chiến lược và mở rộng sang mảng hóa dầu để tạo động lực tăng trưởng dài hạn.

Trong khi đó, khả năng sáp nhập giữa DPM và DCM trước khi PVN giảm tỷ lệ sở hữu tại DPM xuống 36% đã được PVN đề xuất. Lý do chính là PVN cũng muốn giảm tỷ lệ sở hữu tại DCM từ 75.6% hiện tại xuống 36% trong khi lợi nhuận của DCM kém hơn DPM. Từ năm 2019 trở đi, DCM không còn được trợ giá khí tự nhiên đầu vào và sẽ làm cho ROE của DCM giảm từ 9.4% năm 2018 xuống khoảng 3.8% trong năm 2019.

Cho đến nay việc sáp nhập giữa DPM và DCM mới chỉ là đề xuất của PVN và HSC thấy chưa có thông tin chi tiết về việc liệu đề xuất này có được chấp thuận hay không. Do vậy HSC chưa đưa yếu tố sáp nhập vào mô hình dự báo của mình. Tuy nhiên HSC sẽ theo dõi sát vấn đề này.

Cho năm 2019, HSC dự báo lợi nhuận giảm 46.9% – Trong mô hình của mình, HSC dự báo doanh thu năm 2019 đạt 8,755 tỷ đồng (giảm 5.8%) và LNST đạt 379 tỷ đồng (giảm 46.9%).

HSC ước tính EPS đạt 849đ. Theo đó tại thị giá hiện tại, P/E dự phóng là 21.4 lần.

Kết luận đầu tư – Tiếp tục duy trì đánh giá Nắm giữ. HSC ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu DPM là 18,700đ, tương đương P/E dự phóng năm 2019 là 22 lần. Hiện mức P/E của cổ phiếu DPM không rẻ. Tuy nhiên mặc dù các yếu tố căn bản năm 2019 vẫn kém, thì triển vọng dự kiến sẽ cải thiện vào năm 2020. Ngoài ra, với tỷ lệ cổ tức/giá 5.6%; DPM có mức cổ tức tốt.

Nguồn: HSC

BÌNH LUẬN()

Bài viết mới đăng

CÓ THỂ BẠN QUAN TÂM

TƯ VẤN CHỨNG KHOÁN

Tầng 18 Tòa nhà VCCI 09 Đào Duy Anh, Đống Đa, Hà Nội.

0916 766 323

dautuphatdat@gmail.com | 0916 766 323

Chịu trách nhiệm nội dung: Ông Nguyễn Đức Hùng

Bản quyền thuộc về Đầu Tư Phát Đạt

0916 766 323