SELECT MENU

Nhận định ĐHCĐTN và định giá cơ bản HDB

Lượt xem: 317 - Ngày:

HDB đã tổ chức ĐHCĐTN 2019 với nhiều thông tin quan trọng về kế quả kinh doanh của doanh nghiệp. Ngân hàng đặt kế hoạch lợi nhuận trước thuế  2019 tăng trưởng 26.8%, không trả cổ tức tiền mặt cho năm 2018. Cụ thể các thông tin quan trọng trong đại hội, và ước lượng giá trị hợp lý HDB, Đầu Tư Phát Đạt xin gửi tới các anh chị bài viết này.

Ảnh: Nguồn HDB

Nhận định từ ĐHCĐTN – HB Bank đã tổ chức ĐHCĐTN hôm nay với sự tham dự đông đủ của cổ đông. Ngân hàng đặt kế hoạch LNTT năm 2019 là 5,077 tỷ đồng (tăng trưởng 26.8%). Dựa trên KQKD năm 2018, HDB sẽ trả cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 10% và phát hành cổ phiếu thưởng tỷ lệ 20%. NHNN vẫn chưa có phê duyệt cuối cùng đối với kế hoạch sáp nhập với PG Bank, tuy nhiên, một thành viên HĐQT của HDB đã từ chức để được đề cử vào HĐQT của PGB trong ĐHCĐTN sắp tới của ngân hàng này. Chưa có cập nhật về KQKD Q1, tuy nhiên, HSC ước tính LNTT hợp nhất có thể đạt khoảng 1,100 tỷ đồng (tăng 5.09% so với cùng kỳ).

Kết luận nhanh: Tiếp tục đánh giá Khả quan với ước tính giá trị hợp lý mới là 35,000đ/cp theo phương pháp thu nhập thặng dư. Tại mức giá mục tiêu, P/B hiện tại là 2.2 lần và P/B dự phóng là 1.9 lần. HSC điều chỉnh giảm dự báo LNTT từ 5,082 tỷ đồng (tăng trưởng 26.9%) xuống 4,575 tỷ đồng (tăng trưởng 14.3%) với giảm dự báo tăng trưởng tín dụng từ 18% xuống 15%. Ngày càng nhiều ngân hàng đã đáp ứng tiêu chuẩn Basel 2, và do đó, HSC lo ngại về khả năng NHNN sẽ cấp hạn mức tăng trưởng tín dụng hào phóng cho tất cả các ngân hàng này bởi điều đó sẽ khiến tăng trưởng tín dụng toàn ngành có thể vượt quá 14%.

Nội dung họp ĐHCĐTN

Tại ĐHCĐTN, một số tờ trình đã được cổ đông thông qua như sau.

  1. HDB đặt kế hoạch LNTT đạt 5,072 tỷ đồng (tăng trưởng 26.78%). HDB sẽ không trả cổ tức tiền mặt cho KQKD năm 2018. Tuy nhiên, Ngân hàng sẽ trả cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 10% với nguồn tài trợ từ lợi nhuận chưa phân phối (cổ đông sở hữu 10 cổ  phiếu sẽ được nhận thêm 1 cổ phiếu mới) và phát hành cổ phiếu thưởng tỷ lệ 20% (cổ đông sở hữu 10 cổ phiếu sẽ được nhận thêm 2 cổ phiếu mới).
  1. Về tác động tiềm ẩn từ một số thay đổi từ các chính sách mới mà NHNN ban hành trong những tháng gần đây, lãnh đạo Ngân hàng cho biết HDB sẽ không bị ảnh hưởng nhiều. Cụ thể, tỷ lệ sử dụng vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn của Ngân hàng hiện là 32% so với mức tối đa cho phép trong năm nay là 40% và ước tính là 35% trong năm tới. Tại HD Saison, tỷ lệ các khoản vay tiền mặt cho khách hàng hiện tại là khoảng 35% so với mức đề xuất mới của NHNN là 30%, và HD Saison hiện chỉ cung cấp các khoản vay tiền mặt cho khách hàng cũ có lịch sử vay tốt.
  2. Chưa có tiến triển mới từ phía NHNN về kế hoạch sáp nhập giữa HD bank và PG bank. Tuy nhiên, đã có thêm bước tiến mới từ cả hai ngân hàng. Cụ thể, một thành viên HĐQT của HDB đã từ chức và ứng cử vào HĐQT của PG Bank. PG Bank sẽ tổ chức ĐHCĐTN vào ngày 25/4 tới đây. Do đó, kết quả bầu thêm thành viên HĐQT mới sẽ được quyết định khi đó.
  3. Ngân hàng chưa có cập nhật về KQKD Q1 tại Đại hội, tuy nhiên, HSC ước tính LNTT của HDB Group sẽ đạt 1,100 tỷ đồng.

Dự báo KQKD năm 2019 – LNTT tăng trưởng 14.3% đạt 4,575 tỷ đồng

Do vẫn chưa chắc chắn về thời gian thực hiện sáp nhập PGB, HSC chỉ đưa ra dự báo đối với HDB Group.

Như đã đề cập trên đây, HSC điều chỉnh giảm LNTT từ tăng trưởng 26,9% xuống tăng trưởng 14.3%, hay 4,575 tỷ đồng

Định giá & Kết luận

HSC duy trì đánh giá Khả quan đối với cổ phiếu HDB. HSC ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu HDB là 35,000đ, tương đương P/B hiện tại là 2.2 lần. Giá trị hợp lý theo ước tính của HSC được tính toán dựa trên phương pháp thu nhập thặng dư với các giả định chính như sau.

Nguồn: HSC

BÌNH LUẬN()

Bài viết mới đăng

CÓ THỂ BẠN QUAN TÂM

TƯ VẤN CHỨNG KHOÁN

Tầng 18 Tòa nhà VCCI 09 Đào Duy Anh, Đống Đa, Hà Nội.

0916 766 323

dautuphatdat@gmail.com | 0916 766 323

Chịu trách nhiệm nội dung: Ông Nguyễn Đức Hùng

Bản quyền thuộc về Đầu Tư Phát Đạt

0916 766 323