SELECT MENU

Nhận định ĐHCĐ và ước lượng giá trị hợp lý ACB

Lượt xem: 298 - Ngày:

Ngày 23/4/2019 ACB đã tổ chức ĐHCĐTN với nhiều thông tin quan trọng về hoạt động của doanh nghiệp. Có thể kể tới kế hoạch LNTT 2019 tăng trưởng hơn 13%, không trả cổ tức tiền 2018 nhưng trả cổ tức tiền mặt 10% cho năm 2019. Cụ thể các thông tin quan trọng nhà đầu tư cần nắm bắt và định giá cơ bản ACB, Đầu Tư Phát Đạt xin gửi tới các anh chị bài viết này.

Ảnh: Nguồn ACB

Nhận định về ĐHCĐTN của ACB – ACB đã tổ chức ĐHCĐTN hôm qua, ngày 23/4. Cổ đông đã tham dự đông đủ. Ngân hàng đặt kế hoạch LNTT là 7,279 tỷ đồng (tăng trưởng 13.94%) cho năm nay với giả định được NHNN giao hạn mức tăng trưởng tín dụng là 13% (hạn mức tạm thời). ACB sẽ không chi trả cổ tức tiền mặt cho năm 2018 nhưng dự kiến trả cổ tức 10% bằng tiền mặt và 20% bằng cổ phiếu cho năm 2019. Trong năm nay Ngân hàng chưa có kế hoạch phát hành thêm cổ phiếu mới để tăng vốn. Tuy nhiên ACB sẽ phân phối 6.22 triệu cổ phiếu quỹ cho CBCNV (tương đương 0.5% số lượng cổ phiếu lưu hành).

Kết luận nhanh: Tiếp tục duy trì đánh giá Mua vào với giá trị hợp lý theo ước tính của HSC là 45,000đ (tương đương P/B hiện tại là 2.5 lần và P/B dự phóng là 2 lần). ACB vẫn là một trong những NHTMCP tốt nhất tại Việt Nam, có khả năng duy trì kết quả lợi nhuận cao và bền vững. Ngoài ra, ACB được biết đến nhiều nhờ chính sách quản trị rủi ro hiệu quả,và hoạt động quản trị doanh nghiệp minh bạch và không có rủi ro cho vay tập trung.

Tại Đại hội, nhiều tờ trình quan trọng đã được thông qua, cụ thể như sau:

  1. ACB đặt kế hoạch LNTT là 7,279 tỷ đồng cho năm 2019 (tăng trưởng 13.9%)
  2. ACB sẽ không chi trả cổ tức tiền mặt cho năm 2018. Thay vào đó, Ngân hàng sẽ trả cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 30% (cổ đông sở hữu 10 cổ phiếu sẽ nhận được 3 cổ phiếu mới). Tuy nhiên cho năm 2019, ACB dự kiến trả cổ tức 10% bằng tiền mặt (1,000đ/cp) và 20% bằng cổ phiếu (cổ đông sở hữu 10 cổ phiếu sẽ nhận được 2 cổ phiếu mới).
  3. ACB không phát hành tăng vốn trong năm nay. Tuy nhiên Ngân hàng sẽ sử dụng 100 tỷ trong quỹ khen thưởng để mua 6,22 triệu cổ phiếu quỹ (trong tổng cộng số cổ phiếu quỹ là 41.4 triệu cổ phiếu) với giá 16,072đ/cp và phân phối cho CBCNV theo chương trình ESOP.
  4. HĐQT cũng đã xin ý kiến cổ đông ủy quyền cho HĐQT quyết định việc bán cổ phiếu quỹ (35.18 triệu cổ phiếu quỹ còn lại, tương đương 2.7% tổng số lượng cổ phiếu lưu hành). Theo đó HĐQT có thể chủ động thực hiện việc bán cổ phiếu quỹ nhằm gia tăng vốn cho ACB khi có cơ hội.

ACB đã công bố ước tính KQKD Q1/2019. LNTT đạt 1,670 tỷ đồng (tăng 12.1% so với cùng kỳ và hoàn thành được 23% kế hoạch cả năm). Cho vay khách hàng từ đầu năm tăng khoảng 3% và huy động khách hàng tăng khoảng 2%. Tuy nhiên Ngân hàng vẫn tự tin có thể đạt kế hoạch kinh doanh cả năm là 7,279 tỷ đồng.

Cho năm 2019, HSC điều chỉnh giảm dự báo LNTT trước đó, là 7,772 tỷ đồng (tăng trưởng 21.7%) xuống 7,395 tỷ đồng (tăng trưởng 15.8%). Các giả định chính của HSC gồm:

  1. HSC giữ nguyên dự báo cho vay khách hàng tăng trưởng 14.0% đạt 262 nghìn tỷ đồng và huy động khách hàng tăng trưởng 14.0% đạt 307 nghìn tỷ đồng.
  2. HSC giữ nguyên dự báo tỷ lệ NIM tăng 0.1% lên 3.75%.
  3. Theo đó, thu nhập lãi thuần tăng trưởng 17% đạt 12,122 tỷ đồng.
  4. HSC điều chỉnh giảm dự báo thu nhập ngoài lãi xuống còn 3,508 tỷ đồng (giảm 4.4%), chủ yếu do thu nhập từ thu hồi nợ sẽ giảm 35% dựa trên mức độ xử lý nợ xấu giảm dần trong hai năm qua.
  5. HSC dự báo chi phí hoạt động tăng 12.0% lên 7,520 tỷ đồng.
  6. HSC cũng dự báo chi phí dự phòng giảm nhẹ xuống 715 tỷ đồng (giảm 23.2% so với năm 2018) với nợ xấu sau xử lý tương đương 1% tổng dư nợ.
  7. Theo đó LNTT dự báo đạt 7,395 tỷ đồng (tăng trưởng 15.8%).
  8. HSC cũng dự báo ACB có thể sẽ bán số cổ phiếu quỹ còn lại (35.18 triệu cổ phiếu) để cải thiện hệ số CAR trước năm 2020.

Do đó, HSC dự báo EPS 2019 là 4,665đ, BVPS là 22,106đ, ROAA là 1.68% và ROAE là 23.9%.

Định giá

HSC sử dụng phương pháp thu nhập thặng dư là phương pháp định giá chính. Các đầu vào chính của HSC được trình bày như trong bảng dưới đây.

Quan điểm đầu tư – Tiếp tục đánh giá Mua vào. HSC duy trì đánh giá Mua vào đối với cổ phiếu ACB với giá trị hợp lý theo ước tính của HSC là 45,000đ (tương đương P/B 2018 là 2.5 lần và P/E dự phóng 2019 là 2.0 lần), cho thấy tiềm năng tăng giá 50% từ thị giá hiện tại.

Nguồn: HSC

NĐT có bất kỳ vướng mắc gì trong quá trình ĐTCK có thể liên hệ để được tư vấn tại đây

BÌNH LUẬN()

Bài viết mới đăng

CÓ THỂ BẠN QUAN TÂM

TƯ VẤN CHỨNG KHOÁN

Tầng 18 Tòa nhà VCCI 09 Đào Duy Anh, Đống Đa, Hà Nội.

0916 766 323

dautuphatdat@gmail.com | 0916 766 323

Chịu trách nhiệm nội dung: Ông Nguyễn Đức Hùng

Bản quyền thuộc về Đầu Tư Phát Đạt

0916 766 323