SELECT MENU

HSC ước tính giá trị hợp lý của CTD 154,000 đồng, đánh giá NẮM GIỮ

Lượt xem: 35 - Ngày:

Coteccons đã công bố kết quả kinh doanh năm 2018 với doanh thu thuần đạt 28,561 tỷ đồng (tăng 5.2% so với năm trước) và LNST của cổ đông công ty mẹ là 1,510 tỷ đồng (giảm 8.6% so với năm trước). Kết quả này đã lần lượt hoàn thành 102.0% và 100.7% doanh thu và LNST của cổ đông công ty mẹ cả năm. Chỉ trong quý 4, doanh thu thuần giảm 12.6% xuống còn 7,824 tỷ đồng và LNST của cổ đông công ty mẹ giảm 31.0% xuống 319 tỷ đồng.

Ảnh minh họa: Nguồn VNECONOMY

Kết luận nhanh:HSCi điều chỉnh giảm giá trị hợp lý của CTD từ 164,000 đồng trên mỗi cổ phiếu xuống còn 154,000 đồng, tương ứng với P/E dự phóng là 7.7 lần. Kết quả kinh doanh năm 2018 của CTD cho thấy tăng trưởng doanh thu chậm lại và sự sụt giảm đáng kể tỷ suất lợi nhuận gộp, điều này phản ánh phần nào tình hình khó khăn hơn trong thị trường bất động sản nhà ở giai đoạn gần đây. Điều này kết hợp với sự cạnh tranh đang gia tăng cũng như ưu thế đàm phán của các công ty phát triển BĐS lớn tại Việt Nam ngày càng mạnh hơn, sẽ tiếp tục gây áp lực lên tỷ suất lợi nhuận gộp. Và trong ngắn hạn HSC không thấy khả năng tình hình sẽ được cải thiện. HSC cũng lo ngại về sự suy giảm tỷ lệ quản lý vốn lưu động dẫn đến dòng tiền âm trong giai đoạn này. Mặc dù giá trị hợp đồng ký mới vẫn tăng trưởng, nhưng việc tỷ suất lợi nhuận gộp sụt giảm sẽ ảnh hưởng đáng kể đến khả năng tăng trưởng lợi nhuận sau thuế. Trong năm 2019, HSC dự báo LNST của cổ đông công ty mẹ sẽ tăng 5.0% so với năm trước. Tuy nhiên, chúng tôi lưu ý rằng thương vụ M&A với các công ty liên quan có thể sẽ được thảo luận trong ĐHCĐ tiếp theo và chúng tôi duy trì quan điểm rằng nếu những thương vụ này diễn ra tốt đẹp thì sẽ mang lại những động lực tích cực và có thể là yếu tố thay đổi cục diện cho cổ phiếu CTD.

Cho năm 2019, HSC điều chỉnh tăng dự báo doanh thu từ 30,950 tỷ đồng (tăng trưởng 8.4%) lên 32,196 tỷ đồng (tăng trưởng 12.7%), nhờ vào giá trị các hợp đồng để lại lớn vào cuối năm 2018, nhưng HSC điều chỉnh giảm dự báo LNST của cổ đông công ty mẹ, giảm từ 1,685 tỷ đồng (tăng 11.6%) xuống còn 1,586 tỷ đồng (tăng 5.0%) do ước tính tỷ suất lợi nhuận gộp giảm.

Quan điểm đầu tư – Giảm đánh giá xuống Nắm giữ. HSC ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu từ là 154,000đ, tương đương P/E dự phóng là 7.7 lần. Giá cổ phiếu giảm mạnh trong 6 tháng qua và do đó HSC tin rằng dự báo triển vọng điều chỉnh của HSC cũng đã được phản ánh phần lớn vào giá cổ phiếu. HSC nhận thấy hai động lực tích cực đối với công ty. Triển vọng về sáp nhập với các công ty liên quan và sự lấn sân sang các dự án phát triển BĐS thương mại và cơ sở hạ tầng. CTD sở hữu mô hình kinh doanh rất tốt với vị thế là doanh nghiệp đầu ngành xây dựng với năng lực D&B vượt trội và không có rủi ro tài chính do Công ty không có gánh nặng nợ và phải trả dài hạn. Công ty đang mở rộng hoạt động và phát huy năng lực thi công ở các mảng xây dựng khác gồm các dự án công nghiệp, khách sạn & resort và các tổ hợp giải trí cũng như đầu tư vào một số BĐS sinh lợi trong dài hạn. Chiến lược này không những giúp công ty giảm tác động từ những biến động mang tính chu kỳ của phân khúc xây dựng nhà ở cao cấp và đồng thời củng cố tăng trưởng dài hạn.

Nguồn: HSC

BÌNH LUẬN()

Bài viết mới đăng

CÓ THỂ BẠN QUAN TÂM

TƯ VẤN CHỨNG KHOÁN

Tầng 21 Tòa nhà VCCI 09 Đào Duy Anh, Đống Đa, Hà Nội.

0916 766 323

dautuphatdat@gmail.com | 0916 766 323

Chịu trách nhiệm nội dung: Ông Nguyễn Đức Hùng

Bản quyền thuộc về Đầu Tư Phát Đạt

0916 766 323